Quels sont les taux de coupon ?
Le rendement nominal d’un instrument à revenu fixe est appelé son taux de coupon. Dans le cas des obligations, les paiements de coupon annuels de l’émetteur correspondent à un pourcentage de la valeur nominale de l’obligation.
Les intérêts payés sur une obligation sont exprimés en pourcentage de sa valeur nominale et sont appelés taux de coupon. Le taux d’intérêt fait référence au taux auquel les émetteurs d’obligations paient régulièrement les investisseurs.
Les coupons des obligations sont déterminés par la valeur nominale de l’obligation (valeur nominale), et non par le prix d’émission ou la valeur marchande. Indépendamment de ce qui se passe sur le prix des obligations sur le marché, si vous possédez une obligation de 2 millions de dollars sur 10 ans avec un taux de coupon de 10 %, vous recevrez 200 000 dollars par an pendant 10 ans.
Exemples de taux de coupon
Les obligations sont un moyen courant pour les gouvernements et les entreprises de lever des fonds indispensables. Les acheteurs d’obligations se voient promettre des paiements d’intérêts à intervalles réguliers (annuels ou semestriels) sur leur principal au taux de coupon spécifié dans le certificat d’obligation.
L’émetteur de l’obligation verse des intérêts chaque année jusqu’à l’échéance, date à laquelle il rembourse le principal (ou la valeur nominale) de l’obligation. Un taux de coupon n’est pas la même chose qu’un taux d’intérêt.
La distinction est mieux illustrée par un exemple. Supposons que vous ayez investi 1 million de dollars dans une obligation avec un taux de coupon de 10 %. Un taux d’intérêt de 10 % correspond à un versement annuel de 100 000 dollars.
Si vous achetez une obligation pour un montant supérieur à sa valeur nominale, disons 2 millions de dollars, vous recevrez toujours un coupon de 10% basé sur la valeur nominale de 1 million de dollars. Le résultat est que vous recevrez toujours 100 000 dollars.
Cependant, le taux d’intérêt actuel n’est que de 5 %, car vous avez acheté l’obligation pour 2 000 000 $ De même, si vous avez acheté l’obligation pour moins de 500 000 $ (dans ce cas, en dessous de sa valeur nominale), vous recevrez toujours 100 000 $ par an, mais le taux d’intérêt serait de 20 %.
Comment fonctionnent les taux de coupon
À la date d’émission, le taux du coupon ou le paiement du coupon correspond au rendement nominal déclaré de l’obligation. Pour calculer le rendement à l’échéance d’une obligation, multipliez son rendement actuel par le prix du marché de l’obligation.
Les taux de coupon des obligations sont déterminés en divisant le paiement total pendant la durée de vie de l’obligation par la valeur nominale de l’obligation chaque année. Un taux de coupon de 5 % s’applique à une obligation d’une valeur nominale de 1 000 000 $ qui paie un coupon de 25 000 $ semestriellement.
Les investisseurs préfèrent les obligations avec des taux de coupon plus élevés à celles avec des taux de coupon plus faibles si tous les autres facteurs sont égaux. Le taux d’intérêt payé sur une obligation par son émetteur est le taux du coupon.
Le sens original du mot «coupon» vient de l’époque où les coupons réels étaient utilisés pour percevoir régulièrement des intérêts. Le taux du coupon sur une obligation est établi au moment de l’émission, et les détenteurs d’obligations continueront de recevoir des paiements d’intérêts à la même période chaque année.
Le taux du coupon d’une obligation est fixé au moment de l’émission, en tenant compte de plusieurs facteurs, dont les taux d’intérêt actuels du marché. Le prix de l’obligation augmente ou diminue en fonction de l’écart entre le taux d’intérêt du marché et son taux de coupon. La performance des placements obligataires est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt du marché.
Comme le taux du coupon d’une obligation reste constant jusqu’à son échéance, le détenteur de l’obligation est obligé de recevoir des paiements d’intérêts inférieurs au taux du marché, même lorsque ce taux est supérieur.
L’autre option est de vendre l’obligation à perte, ce qui est tout aussi mauvais. Ainsi, les obligations assorties de taux de coupon plus élevés offrent une protection contre le risque de hausse des taux d’intérêt du marché. Avoir une obligation qui paie un taux de coupon supérieur au taux du marché peut être utile si le taux du marché baisse
Les investisseurs qui achètent des obligations à leur valeur nominale à l’émission et les détiennent jusqu’à l’échéance sont récompensés par des intérêts au taux du coupon établi au moment de l’émission. Les investisseurs qui achètent l’obligation sur le marché secondaire peuvent recevoir un rendement supérieur ou inférieur au taux du coupon de l’obligation, selon les prix qu’ils paient. Le rendement à l’échéance est le taux de rendement effectif.
Si vous achetez une obligation à 90 000 $ au lieu de 100 000 $ vous gagnerez plus d’intérêts sur toute la durée que si vous investissiez dans des obligations payant le taux du coupon. D’autre part, si une obligation est achetée à 110 000 $ au lieu de 100 000 $ l’acheteur recevra un rendement à l’échéance inférieur au taux du coupon.
Quelle est la variation entre le taux de coupon et YTM ?
Le rendement annuel, ou taux du coupon, est le montant d’argent qu’un détenteur d’obligations peut s’attendre à recevoir de l’émetteur chaque année. Il est déterminé au moment de l’émission en divisant le total des paiements de coupon annuels de l’obligation par la valeur nominale de l’obligation. Au moment de l’achat, le rendement à l’échéance et le taux du coupon d’une obligation sont les mêmes.
Le rendement d’une obligation à l’échéance (YTM) est le taux de rendement annualisé de l’investissement sur toute sa durée de vie, de l’achat à sa date d’échéance finale. En fonction du prix de marché actuel de l’obligation et du nombre de paiements restant à effectuer, il s’agit du montant total qui peut être attendu en paiement de coupons.
Quantification du gain de productivité réalisé
Lorsqu’un détenteur d’obligations réinvestit les paiements de coupon au même taux que l’obligation, le rendement qui en résulte est le rendement effectif. Le terme « rendement réel » fait référence au rendement réel de l’investissement plutôt qu’au « rendement nominal », qui est le taux du coupon.
Le rendement effectif, contrairement au rendement nominal, tient compte de l’effet multiplicateur de la capitalisation sur les rendements des placements.
Conclusion
Les cours des obligations sont fortement influencés par la relation entre le taux du coupon et les taux d’intérêt actuels du marché. Le prix d’une obligation augmente si son coupon est supérieur au taux d’intérêt actuel et diminue s’il est inférieur.
Foire aux questions (FAQ)
Pourquoi les taux de coupon sont-ils importants ?
Le terme « taux du coupon » vient de l’époque précédant l’investissement informatisé, lorsque des coupons papier étaient inclus avec chaque obligation. Ceux-ci étaient échangés mensuellement contre les paiements d’intérêts dus à l’émetteur de l’obligation. Ainsi, le taux de rendement de ces billets était connu sous le nom de taux du coupon.
Quel impact les taux d’intérêt du marché ont-ils sur les taux de coupon ?
Le taux du coupon d’une obligation est fixé au moment de l’émission, en tenant compte de plusieurs facteurs, dont les taux d’intérêt actuels du marché. Le prix de l’obligation augmente ou diminue en fonction de l’écart entre le taux d’intérêt du marché et son taux de coupon.
Étant donné que le taux du coupon d’une obligation reste constant jusqu’à son échéance, les obligations à coupon plus élevé peuvent être utilisées comme couverture contre la hausse des taux d’intérêt du marché.